“当前，我国货币政策仍然有足够的空间，我们将平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，强化逆周期和跨周期调节，为经济运行创造良好的货币金融环境。”中国人民银行（下称“央行”）行长潘功胜在1月24日国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。1月25日开始下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。

    广开首席产业研究院院长连平在接受《证券日报》记者采访时认为，本次降准的幅度大于市场预期，表明货币政策加大了实施力度，对全年经济运行会产生更大的积极作用。

    将为资本市场

    带来更多流动性支持

    央行1月24日发布公告称，自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%

    东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时认为，本次降准符合市场预期，降准幅度加大，释放了货币政策加力稳增长的信号，有助于提振市场信心，巩固经济回升向好势头。

    “本次降准幅度达0.5个百分点，较2022年以来的历次降准幅度增加一倍，意味着货币政策逆周期调节力度显著增大。”王青表示，这将推动一季度信贷保持较快增长，有效提振市场信心。预计接下来财政政策也将发力，其中政府债券发行进度会明显加快。

    连平认为，降准最直接的效用是改善当下银行体系的负债状况，有效增强银行支持实体企业的信贷投放能力，更好地支持实体经济，尤其是支持中小微、民营企业。降准可以释放长期流动性，通过金融机构创造更多的广义货币供应，加上人民银行推出的支农支小再贷款、再贴现利率等结构性工具，可以增大市场资金总供给；在资金需求一定的情况下，能起到推动实际利率下行的作用。

    “降准将为资本市场带来更多的流动性支持，尤其是对银行、房地产、制造业和消费行业等板块上市公司有积极促进作用，对提振投资者信心形成利好。”连平进一步表示。

    从此次降准时间来看，2月5日临近春节假期。中国银行研究院研究员梁斯对《证券日报》记者表示，从历史经验看，临近春节，市场流动性需求会明显上升，加之节前提现需求增大，会对市场流动性带来一定压力。一方面，一季度是信贷投放高峰，大规模释放流动性有助于更好支持金融机构投放中长期信贷；另一方面，年前降准带动流动性供给数量上升，有助于缓解市场流动性紧张问题，降低春节假期的影响。

    结构性货币政策工具

    精准发力

    央行公告显示，自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。

    “当前物价水平和价格预期目标相比仍有距离。”潘功胜表示，去年11月份、12月份国内主要银行下调了存款利率。从1月25日开始，将把提供给金融机构的支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调到1.75%，这些措施都将有助于推动信贷定价基准的贷款市场报价利率，也就是LPR（贷款市场报价利率）下行。

    仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟对《证券日报》记者表示，再贷款是确保资金精准滴灌、直达实体经济短板领域和薄弱环节的货币政策工具之一。下调支农支小再贷款利率、再贴现利率，是结构性货币政策工具精准定向发力的体现。

    在王青看来，此次下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，表明本次除了推出总量型货币政策工具外，结构性货币政策工具也在朝着国民经济薄弱环节重点发力。预计后期财政政策中针对小微企业的减税降费政策也将适时推出。

    专家预计短期内

    MLF利率仍有可能下调

    潘功胜在发布会上还提到，央行将继续推动社会综合融资成本的稳中有降。总量上保持合理增长；价格上，主要是利率和汇率，兼顾内外均衡；结构上注重提升效能；政策协调上形成合力。

    王青预计，接下来还有降息的可能。着眼于巩固经济回升向好态势，特别是有效缓解实体经济实际融资成本上升势头，一季度MLF（中期借贷便利）利率下调的概率较大。

    自去年8月份由2.65%下调至2.5%以来，MLF利率至今“原地踏步”。国家统计局公布的数据显示，2023年12月份，CPI（全国居民消费价格指数）同比下降0.3%，连续三个月负增长；PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降2.7%，环比下降0.3%。

    “这意味着考虑物价因素，近期企业和居民的实际融资成本在上升。”王青表示，综合考虑一季度经济、物价走势，预计短期内MLF利率仍有可能下调，预计降息幅度为0.1个百分点至0.2个百分点。这将带动1年期和5年期以上LPR同步下调，推动社会综合融资成本稳中有降，从而有效激发消费和投资需求。而LPR报价下调给银行带来净息差收窄的压力，下一步或将继续通过下调存款利率的方式解决。

    光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，降息仍在后续的政策工具箱中。一方面，当前有效需求不足仍是经济复苏主要矛盾，国内货币政策方面，将进一步降低消费和投资成本，提振微观主体活力；另一方面，考虑到目前银行整体部门净息差承压，部分银行净息差压力较大，以及此前银行调降存款利率幅度有限等，预计后续央行仍将通过降息引导市场利率中枢适度下移，发挥结构性工具定向直达、低成本优势，挖掘利率市场化改革红利，推动实体经济融资成本稳步下行，预计2024年LPR利率仍有一定幅度下调可能。